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太阳纸业控股股东增持彰显未来发展信心印花机体育教具微耕机无纺布手用丝锥Frc

时间:2024/01/10 13:36:59 编辑:

太阳纸业:控股股东增持彰显未来发展信心

公司公告控股股东拟增持公司股份。公司公告控印花机股股东太阳控股自即日至2018年12月31日,以集中竞价方式增持公司股份,增持金额不低于5000万人民杜邦公司在合作火伴中寻求的就是这类品质币,彰显公司未来发展信心。

前瞻性海外布局纸浆项目,林浆纸一体化发展获取全产业链利润,对冲造纸环节景气度下行风险。受2018年国内成品纸需求低迷影响,造纸行业景气度下行。公司前瞻性布局海外木浆+废纸浆项目,提升纸浆自给率酒店筒灯,改善原材料结构,构建相对成本优势。

1)老挝林地+纸浆项目,把握制浆环节利润。公司在老挝拥有10万公顷林地资源,老挝纸浆项目喷码机2018年下半年投产,2018年底预计将满产,老挝项目拥有7年免税期+运费节省+人工成本低等多项成本优势,新增50万吨化学浆项目投产将大幅提升公司纸浆自给率,对冲纸浆成本上涨风险。化学浆项目可转产溶解浆,亦可把握溶解浆高盈利行情实现公司盈利最大化。

2)海外废纸浆项目+半化学浆项目,保证废纸系原材料稳定供给。公司通过自产半化学浆+海外废纸制浆再进口(老挝40万吨废纸浆板项目)突破国内废纸短缺瓶颈,且原材料成本不受国内废纸及到港外废价格波动影响,相对成本优势显著。

未来三年新增浆纸产能落地,贡献业绩增量。

1)2018年:浆、纸新项目按预期落地。公司新建20万吨特种纸项目已在2018年3月达产,我们预计2018年将贡献产量15万吨;新建80万吨箱板瓦楞纸项目全部投产,我们预计2018年将贡献产量20万吨左右;老挝化学浆项目已在2018年6月达产,预计贡献纸浆产量20万吨,提升公司纸浆自给率。45万吨木屑浆与半化学浆投产,降低箱板瓦楞纸纤维原料成本。

2)2019年:2018年新项目满产贡献增量。2018起到止回的作用;单向阀与节流阀或减压阀并联年20万吨特种纸项目和80万吨箱板瓦楞纸项目将实现满产,贡献造纸新增产量;老挝化学浆项目追加投资,我们预计在2018年追加投资建设完成,2019年我国塑料机械企业最近几年来加大了对挤出机新兴市场的开辟实现化学浆年产50万吨,进一步提升纸浆自给率。

3)2020年:老挝新项目投产。我们预计公司老挝80万吨箱板瓦楞纸项目将在2020年投产,箱板瓦楞纸可销往东南亚地区或国内市场,贡献公司2020年新增产量。

少数股东减资,原控股子公司天章纸业及太阳纸业成公司全资子公司,增厚公司归母净利。2018Q3公司控股子公司兖州天章纸业、太阳纸业的少数股东百安国际分别减资其拥有的天章纸业25%股权和太阳纸业25%股权,两控股子公司变更成为公司全资子公司。天章纸业、太阳纸业为公司重要子公司,2017年分别实现净利润6.76亿、1.73亿,对百安国际形成少数股东损益2.12亿(vs2017年归母净利20.24亿)。

公司管理能力和激励水平为行业标杆,具有成长属性的造纸龙头,维持增持。公司是具有成长股属性的周期造纸龙头企业,同时也是造纸企业管理和激励标杆,年归母净利复合增速达到63%,浆纸丰富品类和盈利水平提升保障业绩增长,未来三年新产能持续落地提供新的增长动力。我们维持年公司归母净利的盈利预测为22.5亿、25亿和25亿,限制性股票激励增发已完成、暂不考虑可转债摊薄对应年EPS分别为0.87、0.96和0.96,目前股价(6.86/股)对应年安全仪器PE分别为7.9倍、7.1倍和7.1倍,维持增持。

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