银河机械投资将超预期股价有上涨空间扩散膜
时间：2022/07/13 15:00:47 编辑：
本周工程机械延续上周涨势：山河智能(002097)22%、厦工18%、山推14%；中联重科(000157)涨幅6%、三一重工(600031)涨幅3%、徐工机械(000425)7%、柳工8%、安徽合力(600761)4%；此外河北宣工(000923)8%、常林股份(600710)4%。沪深200涨幅2.7%。
我们的分析与判断：
1、工程机械板块跑赢沪深300，但涨幅分化，二线股涨幅超越一线股。二线股山河智能跑盈沪深300达20个百分点、厦工股份(600815)跑盈沪深300达15个百分点。中联重科跑盈3个点、三一跑盈接近1个点。
2、因过去二、三线股大幅跑输一线股，并且就短期弹性而言，二、三线股厦工、柳工、山推、山河智能土方机械占比高，弹性将强于龙头。我们在最近几周的周报和点评中已有论述。未来我们认为二线股跑盈一线股将不可持续。首先，从行业格局演化的方向看，龙头市占率将不断提升，强者恒强格局将更加显现，此外，二、三线股估值压力开始显现，估值将偏离行业均值和龙头股。
如山河智能2012年动态PE超过20倍，厦工股份据扣费后的EPS测算PE超过15倍，山推、柳工、宣工等估值水平都超过15倍。而中联重科估值水平为2012年动态8.8倍、三一重工为11.6倍。
3、从5.20日起，基建投资、地产放松预期不断提升。从来自国务院、国家发改委、地方发改委的信息看，过去10天不断传来放松的信息。但最近2天我们注意到国家及地方发改委称不会再有4万亿，同时看到媒体报道湖南政府未来5年4万亿、房地产局部技术性放松等信息。我们认为短期对投资放松的政策意图非常清晰，有分歧的是力度、强度和持续时间。最近股价上涨反应了未来投资将显著超过此前市场不断调低的悲观投资预期（我们从估值上看到了悲观的市场预期）。就力度和强度而言，我们认为仍将超过市场预期。
4、我们继续推荐买入中联重科（2012年动态8.8倍，第一目标10倍，未来估值水平将继续朝行业均值向上修正，均值约12倍）。其次推荐三一重工。考虑到短期土方机械的弹性，我们建议短期参与柳工、厦工股份反弹，中期我们建议配置中联重科和三一重工。
5、从中期看，我们需要分析中国现阶段继续大规模的基础设施建设是否是有效需求、中央政府相关部门、发改委等部委是否会放行大规模项目、何时可以开建、政府和投资主体是否有财力以及资金何时到位、投资回报率是否满足约束条件。
6、投资风险：本次刺激计划和4万亿有本质差异，短期而言，行业部分公司股价上涨将逐渐受到估值压力。
机械板块[板块指数:5284.18 涨跌:-0.77%]